财报发布得快,业绩就差不了,梅花生物20

我们今天来看一下梅花生物这家公司，我只接触过他们的一个产品，那就是梅花味精。味精只是其产品之一，梅花生物是全球领先的氨基酸营养健康解决方案提供商，为全球多个国家和地区的多家客户提供各类氨基酸产品及使用解决方案。

梅花生物成立于年，注册地为西藏自治区拉萨市，办公地址位于河北省廊坊市，是目前国内氨基酸综合品类最多、产能较大的生产企业之一。实际上他们是通过重组上市的，这支股票以前也叫过西藏明珠和五洲明珠等名字，不过历史有点久了，我们就不提这事了。

我们先来弄清，梅花生物主营的产品是什么，由于他们半年没有公布分产品和地区的营收情况，我们只能看一下他们年的营收构成情况。

占比一半以上的是“动物营养氨基酸”产品，其次是“食品味觉性状优化产品”，占比也达到37%，这两大产品占比就接近九成，是梅花生物的主要经营的产品。另外，他们还有占比2%的“人类医用氨基酸”和其他一些产品。

虽然宣传的为多个国家和地区提供解决方案，实际上他们七成的业务还是在国内，国外的业务占比为27%，国际化程度还需要继续提高。

梅花生物年上半年的表现相当亮眼，营收增长了29%，略低于年同期，但我们要看到年上半年的增长是在年上半年突破百亿规模后的高位增长。年上半年净利润增长了1.6倍，这个表现就更加惊人了，在年半年净利润突破10亿后，年上半年猛增至25.8亿元。

净利润增长的动力，当然是来自于毛利率的大幅上升，9个百分点的提升，一举创下了十个上半年的最高纪录，这差不多是在年最低纪录的情况下“突变”的，这种情况以前也没有发生过。

在年，他们的净资产收益率就超过了毛利率，“降龙十八掌”正式练成了。年半年的净资产收益率就快接近毛利率了，全年大概率也会发出“降龙十八掌”的绝招，而且还是比年更猛的招式。为何是“降龙十八掌”而不是“葵花宝典”，这个我们在后面说偿债能力的时候再说。

年上半年的营业成本上升和销售费用的下降同时发生，其实就是实施新收入准则把运输费用调入到营业成本的原因所致。当然年其营业成本上升不全是新收入准则的原因，也有材料上涨等原因。

年上半年已经没有了收入准则等核算原因的影响，和年是基本可比的，其实就是营业成本下降了9个百分点和期间费用下降了0.8个百分点，期间费用的下降就是营收增长带来的规模效应。金额下降的只有财务费用和研发费用，但幅度都不大。

销售费用在调整了运输费用的影响以后，是年上半年增长唯一超过营收的期间费用，而管理费用基本同步，也就是说梅花生物发挥出规模效应的能力并不太强，主要还是要靠销售成本的下降，成本，特别是材料成本仍然是其后续业绩保证的关键。

半年就高达34.7亿元的经营活动的净现金流，满足了较大额度的投资需求（仅有三分之一左右用于购建实物资产）和清偿部分债务后，仍然有较大额度的富余，这种日子过起来还是比较惬意的。

梅花生物的资产负债率为47.1%，流动比率为1.53倍，速动比率为1倍，长期和短期的偿债能力都是没有多大问题的，财务杠杆的利用程度一般，所以我们前面认为他们的绝招是“降龙十八掌”，而不是“葵花宝典”。

但是我们也看到，其长期资产是比较高的，达到了多亿元，也就是说，梅花生物也是一个重资产公司，做实体的就是这样，大量占用着的长期资产就是市场下行时的风险所在，当然也是市场繁荣时获取盈利的基础所在。

流动资产与其总负债都比较接近了，这些变化当然是近两年大幅盈利带来的变化。

有着46.4亿元的现金，以及12.5亿元的交易性金融资产，这两项流动资产已经与其扣除“合同负债”（一般主要是交货，耗用存货而不耗用金）的流动负债差不多了，其短期偿债风险可以说是极低。当然其高达34.4亿元的存货，我们还需要看一下其变化情况。

负债中有息负债只有11.7亿元，逐步主动降低有息负债后，年上半年，梅花生物的财务费用也明显下降，当然也降低了本就不太高的财务风险。

但是应付票据及应付账款明显高于应收账款很多，在偿债能力很强的时候，有实力的大公司还是要减少这些“免费”的占用，特别是针对那些中小供应商，毕竟这些企业总体困难，挤死了这些公司，其实也减少了自己的选择，梅花生物还是有条件做得更好的。

其他应收款合计这个包裹接近20亿，由于其偿债风险不高，我们就不花力气去打开了。

存货的金额虽然不低，但相比年初金额和占流动资产比都是下降的，考虑到营收还在增长，说明梅花生物的存货管理还是在线的，也可以说其产品的销售是比较顺畅的。

量价齐升的年上半年，梅花生物迎来了不错的发展，在规模和盈利能力上都提升到了一个不错的高度。下半年会怎么样？等等再看吧。

声明：以上个人分析，不构成对任何人的投资建议！